日本央行的“4月悬念”：加息还是不动？市场已押注70%

日本央行月悬念表态让交易员感受到一个重要信号：尽管中东冲突带来了不确定性，该行很可能在本月上调基准利率。日本关键问题在于，央行已押央行是息还否会像上次加息前那样，提前发出明确的不动信号。

在4月28日的市场政策决定之前，日本央行没有安排重大演讲月悬念行长植田和男的日本公开演讲仅定于4月13日的一场会议，通常这类场合的央行已押发言较为简短。

如何传达其意图成为了日本央行的息还重要任务。目前交易员对加息的不动预期约为70%。这种高预期意味着，市场如果不加息月悬念将可能冲击因伊朗冲突而紧张的日本全球市场。

在植田和男的央行已押任内，央行从未在市场普遍预期加息时选择保持政策不变。自2024年3月开始加息以来，维持利率不变的情况下，决策前一天的加息概率最高仅为20%（根据隔夜掉期市场的定价）。

这说明，如果日本央行不打算在4月加息，就需积极管理市场预期。反之，如果没有试图淡化这种预期，则意味着将发出强烈的加息信号。

从某种程度上说，日本央行已经开始传达这一信号。上周，该行发布了关于潜在通胀、产出缺口和自然利率的新数据，支持进一步加息的理由。3月会议意见摘要也指向加息。

日本央行因在2024年7月未提前预告加息而遭到市场动荡的指责，承诺改善沟通方式。自那以后，除了今年1月，该行每月至少都有一位委员会成员发表演讲并举行新闻发布会。1月份的利率决定无悬念，因为去年12月刚刚加息。

在去年年底加息前，植田和男在演讲中明确暗示可能加息，帮助市场平稳消化预期，使得上调借贷成本的决定并未引起市场剧烈反应。副行长冰见野良三在去年1月的加息前也采取了相似策略。

尽管本月公开演讲较少，植田和男仍有机会调整信号。第一个机会将在下周一的分行经理会议上。

另一个可能的机会是在华盛顿举行的二十国集团会议后的联合新闻发布会上，植田和男通常只是与财政大臣共同回答记者提问，财政大臣在会议中主导发言。

此外，植田可以借助在国会的露面与市场沟通。在过去两年中，除了简短的例行露面，他还曾进行过长达数小时的国会问答，解释日本央行的政策与经济展望。