市场预测看空霍尔木兹海峡年内恢复通航，油市为何仍然安静？

市场交易员普遍预计霍尔木兹海峡在2026年前难以恢复正常航运。市场Kalshi最新数据显示，预测油市预计海峡在明年1月前恢复通航的看空概率不足34%，这意味着有66%的霍尔海峡恢复可能性继续遭遇封堵。

市场对“正常通航”的木兹定义是：海峡七日移动平均通航船舶数超过60艘。两周前，年内市场认为8月前恢复正常的通航概率为66%，目前已骤降至21%。为何

霍尔木兹海峡恢复通航概率下降的安静主要原因是伊朗与以色列之间的冲突再次升级。上周，市场伊朗指责以色列违反停火协议并袭击黎巴嫩，预测油市随后对以色列北部进行了导弹打击，看空以色列则对伊朗的霍尔海峡恢复战略防御系统进行了报复性打击。

美国总统特朗普上周暗示海峡封锁可能持续到美国劳动节（9月初），木兹他表示：“我认为这种封锁可能会持续到劳动节，年内不过可能性不大，局势可能很快会得到解决。”

尽管伊朗外交部宣布停止对以色列的打击，市场反应却并不明显。特朗普在社交媒体上表态，霍尔木兹海峡将继续全面封锁，直到达成最终协议。

尽管霍尔木兹海峡遭遇了史上严峻的供给冲击，油价却依旧保持平稳，这让全球经济感到困惑。

与伊朗的战争导致海峡通行瘫痪已超过三个月。摩根大通的数据显示，如今海峡的通航量仅为战前的15%。战前，通过海峡每日约有1560万桶原油外运，占全球海运原油贸易量的四分之一以上。

然而，原油价格并没有迅速飙升。周二，布伦特原油和WTI原油价格分别降至91美元和90美元/桶附近。

油价保持稳定的原因

专家分析称，大量原油通过秘密渠道绕过海峡封锁，从而缓解了供给冲击。油轮关闭应答器以避免追踪，形成了“幽灵运输”。摩根大通估算，5月最后两周的秘密运输量约为210万桶/日。

派珀・桑德勒的全球能源经济学家扬・斯图尔特测算，5月约有290万桶/日的原油经过海峡，其中210万桶/日为合法运输，90万桶/日为“幽灵运输”。

据派珀・桑德勒的数据，约450万桶/日的原油通过其他渠道从波斯湾流出，主要依赖沙特的东西向管道，将原油输送到红海的延布港（Yanbu）进行出口。

拉皮丹能源集团的创始人鲍勃・麦克纳利表示：“海峡的流量可能低于战前的0%-10%，而秘密运输使得流量有所缓解，尽管不足以避免库存大幅下降，但大大减轻了危机。”

此外，全球主要能源消费国显著减少原油进口并转向大规模库存，也是油价平稳的关键因素。

摩根大通的全球大宗商品策略主管娜塔莎・卡内瓦补充，需求的下降幅度超出了预期，而高库存也支持了油价稳定。她指出：

“油价接近100美元并不意味着冲击有限，而是表明市场已经找到了代价高昂但有效的应对办法。”

然而，资深石油行业人士警告，市场可能因为短期对冲措施而被麻痹，严重低估实际冲击。

自战争开始以来，商业原油库存大幅下降，美国的战略石油储备（SPR）快速缩减，接近20世纪80年代以来的最低水平。

派珀・桑德勒的斯图尔特预测，7月至8月布伦特原油均价将达到130美元/桶。如果这一预测得以实现，今夏美国的汽油价格将飙升至5美元/加仑以上，目前的价格约为4.20美元/加仑。

斯图尔特认为，油价需要快速上涨，以刺激紧急释储，抑制全球消费：“高油价会更容易说服公众节约能源。”